Escrito por el equipo de DOMINION CS
¿Cuáles son los principales factores que determinan los rendimientos a largo plazo de cualquier decisión de inversión en particular? Ya sea que esté comprando una propiedad o bonos, acciones en un negocio o asignando a un fondo de capital privado, en todos los casos estas son decisiones de inversión, y es importante comprender los factores subyacentes que determinan cómo se verán sus rendimientos en el futuro.
La calidad de los activos es un factor importante, sin duda. Lo que está comprando, desea evitar los activos de muy baja calidad la mayor parte del tiempo, a menos que sea un experto en ese campo, e incluso entonces, tenderíamos a aconsejar evitar los activos de menor calidad. Se prefiere una mayor calidad. Pero esto, sorprendentemente, no es el factor más importante para determinar los rendimientos de la inversión.
¿Qué pasa con la región o el país en el que se está invirtiendo? Una inversión en la que los activos se encuentran predominantemente en Francia o en los Estados Unidos puede tener características y perfiles de riesgo muy diferentes a los de una inversión en Egipto o Tailandia. Una vez más, este es un factor importante a tener en cuenta, pero no es el mayor determinante del perfil de rendimiento de cualquier inversión.
Y podríamos seguir en esta línea con otros factores importantes. ¿La inversión de capital es en un negocio con altos o bajos niveles de deuda? ¿La inversión en bonos es en bonos corporativos o gubernamentales? ¿Cuánta diversificación hay en el fondo en el que estás invirtiendo? Todos relevantes, todos importantes, pero ninguno tan importante como el factor que tenemos en mente aquí.
De lejos, el factor más importante para determinar los rendimientos que un inversor puede esperar lograr es el precio. ¿Cuál fue el precio inicial pagado por la inversión? Puede sonar demasiado simplificado, pero es fácil y con demasiada frecuencia pasado por alto tanto por los inversores profesionales como por los minoristas.
Todo lo demás, la calidad, la ubicación, el apalancamiento, etc., son lejanamente relevantes cuando se comparan con la enormidad de la importancia en el precio que se paga por una inversión. Imagínese, por ejemplo, una propiedad de inversión de alta calidad y bien ubicada en Nueva York o París. Es posible que tenga expectativas alcistas sobre el futuro de estos rendimientos en función de la ubicación, la creciente demanda, el aumento de la población y la escasez de suministros. Parece que los rendimientos de sus inversiones deberían ser saludables, ¿verdad?
Pensemos en otro ejemplo. Un líder tecnológico en computación en la nube lanza otra ronda de aplicaciones de inteligencia artificial (IA) que dominan el mercado. A medida que el mundo avanza hacia más funciones de computación en la nube e inteligencia artificial, esta empresa seguirá aumentando sus ingresos y ganancias a un ritmo alto durante la próxima década. Una vez más, ¿parece que los rendimientos de la inversión deberían ser sólidos?
En ambos casos y en muchos más que podríamos ilustrar, en muchos de los aspectos importantes de una inversión, estos ejemplos encajan a la perfección. Son de muy alta calidad, están ubicados en jurisdicciones atractivas, expuestos a vientos de cola estructurales a largo plazo que deberían respaldar el crecimiento de los ingresos, etc.
Pero en todos los casos, si el precio que se paga por la inversión al inicio del período de inversión es alto, entonces los rendimientos de la inversión serán bajos en el horizonte temporal en cuestión. Un inversor podría obtener rendimientos mucho mayores al invertir en activos de mucha menor calidad si esos activos se compran a un precio más atractivo. Cuanto más bajo sea el precio en relación con la calidad de lo que está comprando, este es el secreto para obtener fuertes rendimientos.
Elegir la mejor tecnología, los productos de mejor calidad, las mejores ubicaciones, sea cual sea el caso, está muy bien. Pero, ¿qué precio estás pagando? ¿Y cómo se compara ese precio con el valor subyacente y la calidad de los activos que está comprando?
Esta es la razón por la que seguimos creyendo que una estrategia de calidad a precios bajos es el enfoque óptimo a largo plazo para los inversores que buscan una rentabilidad sólida a lo largo del ciclo de inversión. Un enfoque paciente centrado en comprar alta calidad, pero solo comprar cuando los precios son atractivos, sesga la cartera hacia rendimientos más sólidos.
Comprender la importancia del precio frente a todos los demás factores es fundamental para los inversores que buscan el éxito a largo plazo en los rendimientos de sus inversiones.
